中东地缘冲突带来的油价上涨影响持续发酵，成为影响宏观经济的一大关键变量。在资金追逐确定性资产的环境下，A股市场科技板块累计涨幅已处于相对高位期货配资如何选择好的平台，后续是否会回调或者主线扩散成为市场的关注点。
“越是大变局，越要看清大趋势。”6月10日，申万宏源证券副总经理、研究所董事长周海晨在申万宏源2026资本市场夏季策略会上说，当前，中国资产正迎来重新审视、重新定价、重新配置的战略期，中国资产的价值重估不再是简单依赖政策支持，也不是单一行业驱动的阶段性行情，而是来自宏观经济修复、产业结构升级和资本市场改革三大力量的同频共振。
就宏观经济而言，申万宏源证券首席经济学家赵伟认为，中东地缘风险可能是年内市场低估的“尾部风险”，二三季度交替之际，石油问题或对全球市场产生二次集中冲击。2026年中国经济或成“N型”走势，宏微观之间、微观企业之间的结构分化可能进一步加大。
当前A股市场结构性上涨行情已接近高位区域，后续如何演绎备受市场关注。对此，申万宏源研究A股策略首席分析师傅静涛认为，6～7月可能是科技股快速调整窗口，全面上涨空间尚待打开。A股新一轮上涨行情有望于2026年下半年启动并延伸至2027年上半年，届时市场将迎来基本面非线性改善与增量资金加速流入的共振行情。
2026年中国经济或呈“N型”走势
中国经济正在经历一场从周期筑底到结构修复、从产业追赶到体系竞争、从市场扩容到制度重塑的变化。
“中国宏观经济正从周期修复走向内生复苏。”周海晨称，与过往的短期企稳不同，当前中国经济正呈现出名义增长改善、企业盈利回升、产业动能增强和中长期制度供给加力的共振信号。
具体而言，今年一季度中国名义GDP增速4.94%，为近年最佳表现。但是4月“油价冲击”开始显现，工业增加值增速下滑1.6个百分点至4.1%；同时受专项债发行放缓、清欠政策加码、需求“透支效应”等因素扰动，消费、投资也有所走弱。
从企业财务角度看，赵伟认为，当下处于非典型“复苏”初期且结构分化突出。2025年三季度经济周期的“大底”已现，年初以来经济延续修复态势。但是，由于非典型“复苏”下结构分化过于突出，经济修复初期易现波折且预期稳定性差，市场对经济定价的信心不足。
“4月数据波折，有多重因素影响，部分可能源于中短期因素扰动。其中，油价飙升对工业生产与企业盈利的冲击或分别在二季度、三季度集中体现，全年经济或呈‘N型’走势，宏微观之间、微观企业之间的结构分化可能进一步加大。”赵伟称，实际GDP二季度或回落至4.1%左右、下半年或逐季修复。
在赵伟看来，中东地缘冲突的复杂性可能被市场低估，即便美伊谈判的《谅解备忘录》最终被签署，也不代表海峡将全面解封；即便海峡封锁解除，供给冲击一段时期内或将继续存在，原油库存也已发出“警报”，中短期内油价易涨难跌。
另外，赵伟认为，在美联储新任主席凯文· 沃什上任首年，货币政策易紧难松，短期内考虑到“K型”经济的事实以及部分通胀动能的一次性特征，美联储或保持不加息的耐心，但中长期通胀预期继续上行，中选后加息的概率较高。
“全球金融条件的收紧，与全球‘资产荒’加剧的背景下，资本市场定价逻辑可能会出现与常规认识不同的新特征。”赵伟分析称，油价上涨带来的“滞胀”压力将逐步体现；中性情境下，通胀压力或在8月前后达到阶段高点，带动中短期全球金融条件的继续收紧。油价飙涨之下，全球经济极化更为突出，AI革命重塑全球格局的同时，也在加剧区域分化，放大全球“资产荒”问题。
短期或为全球科技股调整阶段
A股市场在短期阶段性见顶之后，近日处于调整状态。当前科技板块整体处于高位，市场高度关注该板块是否将回调，以及主线行情是否会向其他领域轮动扩散。
“从宏观环境、AI产业趋势、增量资金流入格局三个角度讨论，当前还不具备大周期上行出现大级别波折条件。”傅静涛说。
他认为，宏观环境不会趋势性恶化：霍尔木兹海峡时开时闭才是常态；沃什的政策倾向非紧缩，美联储即便加息也只是点状加息。国内经济回落可能出现在2026年二季度(外需实际回落)，而A股业绩增速回落则可能发生在2026年三季度(成本冲击滞后影响)，但业绩增速不是趋势性回落，2027年A股业绩增速可能进一步改善。
从AI产业来看，“趋势有纵深，证伪风险可控。”傅静涛具体分析称，应用端，Anthropic应用走通商业模型，Token定价覆盖固定和可变成本，也开始为未来算力和训练投入截留资源；云厂商端，云业务和AI的结合正带来收入高增，经营性现金流仍能与增量资本开支基本匹配；产业链端，云厂商与产业链共同定义技术路线，供给格局有序。AI资本开支高增，算力通胀此起彼伏的格局仍在延续。
再看增量资金方面，傅静涛认为，保险、固收+、ETF和私募量化，构成了此轮上涨行情“先进来的钱”，后续看点从机构增配权益，转向居民增配权益。A股自由流通市值/居民存款余额仍处于相对低位，如果剔除股价影响，则仍处于绝对低位。A股赚钱效应累积已质变，居民加速增配权益的条件已具备，“后进来的钱”可以期待。
若当前还不具备大级别波折的条件，那么上涨行情如何延伸？傅静涛认为，再突破的条件，在于新经济产业趋势再进步，以及更广泛的基本面改善验证。这种情况下，更多行业可能参与到大周期上行行情的板块轮动中，抬升市场中枢。
具体结构方向上，傅静涛认为，6～7月可能是全球科技的调整阶段，AI算力链业绩兑现以及股价回调消化估值，等待AI产业趋势再拓展；中期能够景气延续，业绩消化估值的方向，还有创新高机会。关注光通信、PCB、存储、储能、燃机、算电协同。后续科技行情也可能百花齐放，国内AI产业链、自主可控也是新景气方向的来源，机器人和商业航天一级市场热度提升正在验证。
“后续全面上涨打开空间，更多结构融入大周期上行行情，需要行情拉长时间，拓展大周期上行的逻辑纵深，如国内海外新经济产业趋势拓展、周期性改善验证等，2026年下半年还有新一轮上涨行情。”傅静涛说，看好新消费、制造业出海、战略资源、非银金融的中期机会。
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黄思瑜
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