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金吾财讯 | 天风证券发研报指，预计腾讯控股(00700)收入增长修复，盈利继续向好。该行预计2Q2024腾讯收入约1619亿元，同比+8%，增速较1Q2024有所恢复。游戏增长开始修复，广告继续维持较高同比增长，FBS收入增速环比有所下滑。
该行预计2Q2024公司Non-IFRS归母净利润约511亿元，同比增长36%；Non-IFRS归母净利润率约31.6%，同比提升6.4pct，环比微增0.1pct。该行预计2Q2024Non-IFRS归母净利润增长快于经营利润增长，主要系：1)预计部分重点投资企业盈利提升下，2Q2024分占联合营公司损益继续同比提升。2)预计2Q2024公司Non-IFRS所得税率高基数下同比下滑，或逐步回归常态区间。
该行表示，公司高毛利率的增量业务奠定了毛利率持续提升基础，国内/海外游戏的超预期流水表现隐含未来数个季度游戏收入环比加速。该行上调2024-2026年预测Non-IFRS归母净利润至2091/2396/2691亿元(原预测为2047/2356/2648亿元)，同比增速分别为33%/15%/12%。截止2024/8/4，公司股价对应2024/2025/2026年预测PE分别为15x/13x/12x，12个月彭博滚动前瞻PE低于5年来中位数1.4个标准差，处于8%的历史分位值。相对纳指12个月彭博前瞻PE低于5年来中位数1.5个标准差炒股杠杆平台，处于9%历史分位值，估值处于相对低位。该行预计2Q2024游戏增长开始修复，叠加业绩后有望恢复回购，有助于改善估值约束。维持目标价476港元，维持“买入”评级。
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