民生证券表示，去2个月，无论是市场整体还是实物资产面对了系统性的逆风，其中包括了：国内房地产需求的进一步下滑，财政的阶段性收缩以及更重要的海外的衰退交易。在实物资产回撤过程中，市场也出现了螺旋下跌，从反面验证了实物消耗这一市场主线。当下，压制性的因素正在渐渐褪去，房地产投资在更低的平台震荡，财政支出有了边际改善的迹象，而更重要的是持续强劲的出口与海外降息的临近让以大宗商品为代表的实物资产正在积聚反弹的力量。同样的，市场出现2024年2-4月反弹的概率也在增加。
仍在转型泥潭中挣扎的英特尔迎来重磅消息。
有市场消息称，高通正在和英特尔洽谈收购事宜，尽管这笔交易“远未确定”，但资本市场已经给出了反应。
当地时间9月20日，英特尔在美股市场一度上涨9.5%，至23.14美元，随后收窄至3%。高通则在收盘时下跌了约3%。
9月以来，关于高通收购英特尔芯片设计业务的传闻已在半导体圈蔓延。如果这一收购敲定，将成为有史以来最大的技术并购交易之一。目前，英特尔的市值超过933亿美元，高通为1882亿美元。
英特尔曾是全球最大的芯片制造商，但多年来一直处于下跌态势，并在2024年加速下跌。今年以来，该公司股价已下跌58%。高通则与英特尔在多个市场展开竞争，包括个人电脑和笔记本电脑芯片。
有芯片行业人士对第一财经记者表示，合并是当下芯片趋势，资方也可以实现利益最大化。集微网创始人老杳对记者表示，“英特尔的代工应该独立出去，IDM模式不适合数字系统，适合模拟，否则很难与台积电竞争。”
通信行业资深人士戴辉则对记者表示，“英特尔的移动产品失败，AI也处于投入期，数据中心服务器市场本来有九成以上市场，但云计算（背后大量需求来自移动端）拉起了竞争对手ARM系列的芯片。随着chrome book的大量应用，笔记本市场又被蚕食，因此，芯片设计领域如果能和高通合并，倒也不失为一条出路。”
戴辉称，芯片设计和高通合并，Fab 工厂剥离，或许是对英特尔来说眼下最好的选择。
（英特尔中国官网截图）
值得注意的是，英特尔高管不久前已对当下公司面临的情况发出预警。
北京时间9月17日凌晨，英特尔CEO帕特-基辛格（Pat Gelsinger）向员工发出内部信，并透露通过自愿提前退休和离职，英特尔已经完成今年年底裁员目标的一半以上，该目标约为15000人。
同时，帕特阐述下一阶段英特尔转型的计划，其中包括：代工业务将成为一个独立的子公司，暂停德国和波兰新建工厂的建设，继续推进美国工厂的建设，出售不动产、推动子公司IPO，改善财务表现等。
“这是英特尔四十多年来最重大的转型。自我们从内存向微处理器转型以来，我们还没有尝试过如此重要的事情。我们当时成功了——我们将迎接这一时刻，为未来几十年建立一个更强大的英特尔。”帕特说。
在业内看来，尽管英特尔在过去几年进行了频繁的业务调整，但这家传统芯片巨头仍未抓住当下AI带来的机会。
目前大模型主要部署在数据中心的服务器集群，但英特尔的数据中心与AI业务却落后于对手。在第一季度，英特尔数据中心与AI业务营收30亿美元，同比下降8%，第二季度与上一季度持平，但运营收入从5亿美元下降至3亿美元，说明该部门的盈利能力进一步下降。
而在同一时期，英特尔的竞争对手正在追赶，并迎来AI带来的爆发式营收增长。英伟达在5月公布了第一财季报，数据中心营收226亿美元，同比增长427%，环比增长23%。AMD第二季度数据中心业务营收28.34亿美元，同比增长115%，环比增长21%。
换言之，大多数先进的AI技术，如ChatGPT，都在英伟达的图形处理器上运行，而不是英特尔中央处理器。分析师表示，英伟达在快速增长的市场占有率超过80%。高通的收入低于英特尔。在2023财年，该公司的销售额为358亿美元，而同期英特尔的销售额为542亿美元。
英伟达首席执行官黄仁勋、AMD董事长兼首席执行官苏姿丰曾在今年表示，将打破“两年一迭代”的惯例，保持“年更”的芯片迭代速度。某种程度上，英伟达和AMD只需要专注于芯片产品本身，而不需要攻克晶圆代工厂中的制程工艺，这样能够维持较快的新品速度。
此外，与英特尔不同的是，高通也并不自行生产芯片，而是依靠台湾积电和三星等公司来处理芯片生产。戴辉认为，虽然英特尔在全球数据中心的地位非常强悍，但作为IDM的鼻祖，惯性太大，而高端芯片最好还是不走IDM路线。
戴辉认为，英特尔在代工业务上的负担过重，并持续亏损。
对于代工业务在第二季度亏损了28 亿美元，英特尔CFO戴维·津斯纳曾总结原因：一方面超过85% 的晶圆仍采用引入EUV光刻机之前的节点，导致成本结构缺乏竞争力，另一方面，英特尔正在加速推动Intel 4和Intel 3制程的晶圆从俄勒冈州工厂转向爱尔兰工厂生产，这会导致短期内晶圆的制造成本更高，另外爱尔兰工厂的扩建也会影响代工业务的盈利能力。
除了亏损，英特尔也面临着来自新兴公司自研芯片的压力。有消息称，OpenAI 正在联合多家芯片设计公司开发新的芯片，希望能建立一个价值超过 AMD、英伟达和英特尔的新巨头。
但帕特仍认为，英特尔在设计和制造方面的能力仍然是这家公司的竞争优势和力量的源泉。
“现在，我们已经完成了向极紫外（EUV）光刻技术的过渡，是时候从加速投资的阶段转向节点开发的更正常节奏，以及更灵活和高效的资本计划。”帕特称。
但芯片市场的机会转瞬即逝，留给英特尔的试错时间已经不多了。
但这项收购距离完成仍有距离。业内人士表示，潜在的收购交易将因反垄断和国家安全问题而变得复杂。英特尔和高通的交易都曾被反垄断执法机构否决，英特尔未能成功收购高塔半导体，高通也未能成功收购恩智浦。
截至发稿前，英特尔和高通并未对上述收购做出任何表态。
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李娜
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