回溯安徽济人药业股份有限公司(以下简称“济人药业”)前次申报沪主板，从上市申请获受理到撤材料，历时将近两年。2025年2月前次上市终止，同年7月，济人药业启动上市辅导拟申报北交所，截至查询日2026年5月28日经历了一轮问询。
值得注意的是，2024年9月，济人药业原核心技术人员段体斌离职。2025年，同名的“段体斌”现身济人药业同行企业的专利发明人名单，且该同行企业与济人药业子公司“同场竞标”。
另一方面，亳州市旺兴堂药业有限公司(以下简称“旺兴堂”)、安徽省顺真堂药业有限公司(以下简称“顺真堂”)成立即合作，且该两家供应商或受同一控制。值得一提的是，旺兴堂2024-2025年的营业总收入、顺真堂2024年的营业总收入，或均大部分由济人药业贡献。此番申报上市，济人药业拟募资超五千万元扩产主要产品中药饮片。环评文件显示，济人药业在2021年末或已验收中药饮片3万吨年产能，而上市文件披露，其中药饮片2022-2025年的产能未超过1万吨。
一、两家供应商或受同一控制合计撑起超千万元采购额，该两家供应商营业总收入或大部分曾由济人药业贡献
企业间交易需具备真实的商业目的。供应商旺兴堂、顺真堂均成立即与济人药业开展合作，与济人药业的交易额合计超千万元。两家供应商成立起均现社保“零人”异象。2024年，旺兴堂、顺真堂营业总收入或大部分由济人药业贡献。
1.1 供应商旺兴堂、顺真堂成立即合作，两家供应商或受同一控制且现社保“零人”异象
据济人药业出具日为2025年7月22日的《股票公开转让并挂牌申请文件的审核问询函的回复》(以下简称“2025年7月22日挂牌首轮问询回复”)，旺兴堂、顺真堂均为成立即与济人药业开展合作的供应商。
据出具日为2026年5月15日的北交所首轮问询回复(以下简称“北交所首轮问询回复”)，2024-2025年，济人药业对旺兴堂的采购额分别为228.26万元、436.6万元。2023-2025年，济人药业对顺真堂的采购金额分别为249.19万元、244.43万元、0元。
且济人药业表示，济人药业与该等供应商在其成立当期即开展合作，主要系近年来，随着中药材市场逐步规范，济人药业增加了对中药材供应商的考核，将原以个人或合作社等名义经营的中药材供应商逐渐转为以公司形式经营的中药材供应商。济人药业与该等供应商的合作背景具有商业合理性，相关采购业务具有真实性。
值得一提的是，旺兴堂、顺真堂或受同一控制。
据市场监督管理局，旺兴堂成立于2024年4月19日。截至查询日2026年5月28日，旺兴堂成立起，其地址均位于安徽省亳州市高新技术产业开发区昌升鲜活中药城7栋129-2号，李素霞、朱莉莉分别持股80%、20%，且李素霞任执行董事兼总经理、财务负责人，杨稳稳任监事。
顺真堂成立于2023年8月21日。截至查询日2026年5月28日，顺真堂成立起，其地址均位于安徽省亳州市高新区昌升鲜活中药城7栋129号，均为李素霞的个人独资企业，且李素霞均任执行董事兼总经理、财务负责人，朱莉莉任监事。
基于上述情况，旺兴堂、顺真堂的股东李素霞或为同一人。即是说，济人药业两家成立即合作的供应商顺真堂、旺兴堂，或均由李素霞控制。
据旺兴堂2024-2025年报，2024-2025年，旺兴堂的社保缴纳人数均为0人，从业人数均为3人。
据顺真堂2023-2025年报，2023-2025年，顺真堂的社保缴纳人数均为0人，从业人数分别为1人2人、2人。
值得关注的是，顺真堂、旺兴堂的营业总收入或大部分由济人药业“贡献”。
1.2 旺兴堂2024-2025年的营业总收入、顺真堂2024年的营业总收入，或大部分由济人药业贡献
据旺兴堂2024-2025年报，2024-2025年，旺兴堂的营业总收入分别为226万元、306.91万元，净利润分别为1.62万元、-2.48万元。
据顺真堂2023-2025年报，2023-2024年，顺真堂的营业总收入分别为100万元、263.79万元，净利润分别为1万元、-1.51万元；顺真堂2025年报中未披露其营业总收入、净利润数据。
前述提及，2024-2025年，济人药业对旺兴堂的采购额为228.26万元、436.6万元；2023-2024年，济人药业对顺真堂的采购金额分别为249.19万元、244.43万元。
对比可知，2023年，济人药业对顺真堂的采购额系顺真堂营业总收入的两倍，旺兴堂2024-2025年营业总收入、顺真堂2024年的营业总收入或均大部分由济人药业贡献。
综合来看，供应商旺兴堂、顺真堂均系成立即与济人药业合作。2023年，济人药业对顺真堂的采购额系顺真堂营业总收入的两倍。旺兴堂2024-2025年营业总收入、顺真堂2024年的营业总收入或均大部分由济人药业贡献。此外，旺兴堂、顺真堂或受同一控制。
二、子公司与康和中药“同场竞标”，康和中药的专利发明人与济人药业原核心技人员段体斌“同名”
明确人才是企业的中流砥柱，尊重信赖人才，是企业留住人才的先决条件。2024年9月，济人药业原核心技术人员段体斌离职。同名的“段体斌”2025年现身安徽康和中药科技有限公司(以下简称“康和中药”)的专利发明人名单。康和中药或系同行，且2025年济人药业子公司曾与康和中药“同场竞标”。
2.1 核心技术人员段体斌2024年9月离职，2025年7月济人药业签署上市辅导协议
据国金证券股份有限公司(以下简称“国金证券”)出具日为2025年12月5日的公告，2025年7月30日，国金证券与济人药业签署了辅导协议。2025年8月6日辅导备案日至2025年12月5日，国金证券共开展了一期辅导工作。
而签署辅导协议前一年，济人药业原核心技术人员离职。
据2025年12月17日北交所招股书，前核心技术人员李翔宇、段体斌均因个人原因，分别于2024年6月、2024年9月从济人药业离职。济人药业称，其通过内部培养和外部人才引进，形成了一支拥有丰富行业经验、高效研发能力的研发队伍，有效降低了核心技术人员离职可能给带来的不利影响。
北交所首轮问询回复显示，北交所要求济人药业说明报告期内核心技术人员离职的原因及去向，是否存在核心技术泄密风险，是否对济人药业持续创新能力产生不利影响。
据济人药业出具日为2022年11月17日的招股说明书(预披露更新)(以下简称“2022年11月17日上交所招股书”)，彼时申报上交所主板期间，济人药业认定的核心技术人员包括李翔宇、王世忠、段体斌。其中，李翔宇担任研发部总监兼研发二部经理，段体斌担任总经理助理、质量受权人。
其中，李翔宇自2008年7月起至2022年11月均任职于济人药业。任职期间，李翔宇参与了国家中药标准化项目“疏风解毒胶囊标准化建设”、2018年度国家重大新药创制项目“基于中医典籍的肺系病经典名方清金化痰汤的新药研发”；李翔宇作为课题负责人主持了2018年度安徽省科技重大专项“基于中医典籍的经典名方芍药甘草汤的新药研发”。
同时，段体斌自2007年9月起至2022年11月均任职于济人药业。2019年1月至2021年12月，段体斌参与了济人药业《五味中药对欧盟出口质量控制示范研究》项目，主要负责五味中药重金属、黄曲霉毒素、农药残留检测等项目的设计与研究。
可以看出，2024年，济人药业两位核心技术人员李翔宇、段体斌从济人药业离职。2025年7月，济人药业签署上市辅导协议。
值得注意的是，与段体斌的“同名”人员，“现身”济人药业同行企业。
2.2 同名的“段体斌”负责康和中药的质量管理工作，2025年1月参与康和中药专利的发明
据国家知识产权局数据，发明专利“一种固态发酵法制作金花人参组合物的工艺、金花人参组合物及应用”的申请号为202510120933.2，申请日期为2025年1月26日，申请人为康和中药，发明人为苏恒、段体斌、朱士东、刘瑞、陈子凡。截至查询日2026年5月28日，该专利申请的案件状态为国优视撤。
该发明属于食品、保健食品领域，特别是涉及一种固态发酵法制作金花人参组合物的工艺、金花人参组合物及应用。人参是传统的滋补中药材，药食同源。
可见，康和中药的上述专利，或涉及中药材领域。
据市场监督管理局，康和中药成立于2017年7月26日。截至查询日2026年5月28日，康和中药的第一大股东为江苏联环药业集团有限公司(以下简称“联环集团”)，持股比例为45.6%。
据域名信息备案管理系统，域名“ahkanghe.cn”(以下简称“康和中药官网”)的主办单位为康和中药，审核通过日期为2021年6月8日。
据康和中药官网，截至查询日2026年5月28日，康和中药座落于安徽省亳州市，位于谯城经开区紫苑路1298号。是一家由亳州市国资委子公司参股的中药饮片生产企业。康和中药总投资1.2亿元，总建筑面积近5万平方米。康和中药于2021年通过了国家“GMP认证”，主要经营中药材、普通中药饮片、毒性中药饮片、精制饮片、直接口服中药饮片等约一千余个品种。
同时，康和中药的中药饮片生产范围为中药饮片(含毒性饮片，直接口服饮片)，拥有两条全自动普通饮片生产线，两条传统普通饮片生产线，一条毒性饮片生产线，一条精制饮片生产线，一条发酵饮片生产线和一条直接口服饮片生产线。
据2025年12月17日北交所招股书，济人药业是一家从事现代中药研发、生产和销售的高新技术企业，产品线涵盖中成药、中药饮片及中药配方颗粒等领域。济人药业的办公地址与注册地址，均为安徽亳州谯城经济开发区药都大道2117号。
可见，康和中药与济人药业不仅均位于亳州市，且双方或属于同行企业。
据认证主体为“联环集团”的微信公众平台于2025年3月4日发布的内容，联环集团对2024年先进集体和先进个人进行表彰，其中包括康和中药的段体斌。段体斌主要负责康和中药的质量管理工作。
据认证主体为“康和中药”的微信公众平台于2025年5月16日发布的内容，彼时段体斌为康和中药的副总经理。
此外，康和中药与济人药业子公司存在“同场竞标”情形。
2.3 2025年7月，济人药业子公司普仁中药与康和中药“同场竞标”
据安徽省招标采购协会于2025年7月7日发布的《安庆*****医院中药饮片配送服务项目中标候选人公示》，项目名称为“安庆*****医院中药饮片配送服务项目”，招标人为安庆*****医院，第一中标候选人、第二中标候选人、第三中标候选人分别为康和中药、安徽普仁中药饮片有限公司(以下简称“普仁中药”)、安徽嘉佑中药饮片有限公司。公示时间为2025年7月7日至2025年7月9日17时，备注显示“若公示期内无异议，以上第一中标候选人为中标人”。
2025年12月17日北交所招股书显示，普仁中药为济人药业全资子公司。
简言之，2024年9月，济人药业原核心技术人员段体斌因个人原因离职。此番申报，济人药业被问询核心人员离职是否对持续创新能力产生不利影响。而2025年，同名的“段体斌”负责康和中药的质量管理工作，并现身康和中药专利的发明人名单。此外，2025年7月，济人药业子公司普仁中药曾与康和中药同场竞标。
三、招股书披露中药饮片年产能均不超过1万吨，而环评披露2021年年产3万吨中药饮片的项目已验收
拟上市公司进行募资扩产规划时，应当充分论证募资的合理性、必要性。此番申报上市，济人药业拟募资扩产主要产品中药饮片。环评文件显示，2021年末济人药业或已验收中药饮片3万吨年产能。招股书及首轮问询回复披露的中药饮片年产能或不超过1万吨。
3.1 2024-2025年中药饮片的销售收入占主营业务收入比例超六成，2024年起销售单价下滑
据2022年11月17日上交所招股书、2025年12月17日北交所招股书、北交所首轮问询回复，2019-2025年，济人药业的中药饮片销售收入占主营业务收入的比例分别为47.75%、47.19%、50.13%、43.96%、53.03%、61.7%、66.16%。
同期，中药饮片的平均销售单价分别为95.12元/千克、94.56元/千克、96.94元/千克、97.09元/千克、105.78元/千克、103.34元/千克、88.46 元/千克，销量分别为3,958.52吨、3,649.55吨、4,164.6吨、4,640.96吨、5,683.34吨、7,343.13吨、8,530.46吨，毛利率分别为39.04%、35.91%、32.55%、24.27%、27.32%、28.73%、29.81%。
即是说，2019-2023年，济人药业的主要产品中药饮片的销售单价呈上升趋势。2024年销售单价下滑，到2025年销售单价已降至2019年的水平之下。2021-2025年，该产品的销量呈上升趋势。2023-2025年，该产品的毛利率上升，但仍不及2019-2021年的毛利率水平。
此番申报，济人药业拟募资扩产中药饮片。
3.2 上市文件披露，2019-2025年济人药业的中药饮片的产能未超过1万吨
据2025年12月17日北交所招股书，此次申报北交所，济人药业募投项目“年产8,000吨中药饮片项目”(以下简称“中药饮片项目”)的总投资额、拟募资额均为5,971.45万元，项目文号为2510-341699-04-02-459066，环评文号为谯环表〔2025〕41号。该项目建设地点位于安徽省亳州市谯城区药王大道710号，
该项目达产后，可实现年产中药饮片8,000吨的生产规模。
据2022年11月17日上交所招股书及2025年12月17日北交所招股书，2019-2025年，济人药业的中药饮片的产能分别为4,459吨、4,508吨、4,508吨、4,508吨、4,508吨、6,243吨、7,297吨，产量分别为3,927.81吨、3,527.55吨、4,065.89吨、4,460.32吨、5,670.7吨、7,318.53吨、8,531.92吨。
同期，产能利用率分别为88.09%、78.25%、90.19%、98.94%、125.79%、117.23%、116.92%。
可见，2019-2025年，济人药业的中药饮片的产能未超过1万吨。
而济人药业环评披露的已验收产能，或值得关注。
3.3 环评文件显示，2021年12月普仁中药厂区或已验收中药饮片3万吨年产能
据编制日期为2025年11月的“年产8000吨中药饮片项目”环评(以下简称“中药饮片项目环评”)，项目名称为“年产8000吨中药饮片项目”，建设单位为普仁中药，总投资额为5,971.45万元，项目代码为2510-341699-04-02-459066，建设地点位于安徽亳州谯城经济开发区药王大道710号(以下简称“普仁中药厂区”)。
据亳州市谯城区政府官网，2025年11月24日，“年产8000吨中药饮片项目”环评获得批复，批复号为谯环表〔2025〕41号。
对比项目名称、投资额、项目代码、环评批复号、建设地址等信息可知，中药饮片项目环评中的“年产8000吨中药饮片项目”，与2025年12月17日北交所招股书中的中药饮片项目，或系同一项目(以下统称为“中药饮片项目”)。
据中药饮片项目环评，“中药饮片项目”拟利用现有厂房并装修改造建设饮片加工生产线，厂区总占地面积73,999.26㎡，建筑面积91,563.33㎡，购置振动筛、敞开式烘箱、炒药机以及带式干燥机等生产设备，并配套建设环保设备及其他辅助设施，建成后可形成年产8,000吨中药饮片的生产能力。
此外，截至环评报告编制日期2025年11月，普仁中药厂区现有项目包括“年产30000吨中药饮片生产线改建项目”(以下简称“3万吨中药饮片产线项目”)、“毒性饮片车间自动化生产线建设项目”(以下简称“毒性饮片产线项目”)及“中药材趁鲜加工建设项目”，三个项目分别于2021年12月10日、2023年3月31日、2023年12月8日完成自主验收。
中药饮片项目实施前，主体工程“30000吨中药饮片生产线”的原有项目建设规模为形成年产30,000吨中药饮片的生产能力。主体工程“500吨毒性饮片生产线”的原有项目建设规模为建成后可形成年产500吨毒性饮片的生产能力。
即主体工程“30000吨中药饮片生产线”对应的项目或为“3万吨中药饮片产线项目”，主体工程“500吨毒性饮片生产线”对应的项目或为“毒性饮片产线项目”。
在募投项目“中药饮片项目”建设前，普仁中药厂区的中药饮片(含毒性)原有产能为30,250吨/年。其中中药饮片、毒性饮片原有产能分别为30,000吨/年、250吨/年。
中药饮片项目建设后，普仁中药厂区中药饮片(含毒性)全厂产能将达到38,250吨/年。
换言之，2021年12月，普仁中药厂区的3万吨中药饮片产线项目，或已验收中药饮片产能3万吨的年产能。而济人药业北交所招股书、首轮问询回复披露的2022-2025中药饮片年产能未超过1万吨。
四、结语
简言之，供应商旺兴堂、顺真堂成立即与济人药业展开合作，而两家供应商或受同一控制。且旺兴堂2024-2025年的营业总收入、顺真堂2024年的营业总收入，或大部分由济人药业贡献。另一方面，2024年9月，济人药业原核心技术人员段体斌离职。2025年，同名的“段体斌”“现身”同行康和中药并参与专利发明。2025年7月，济人药业子公司普仁中药曾与康和中药“同场竞标”。
此次申报，济人药业拟募资扩产主要产品中药饮片。环评文件显示，截至2021年末，济人药业或已验收中药饮片3万吨的年产能。而济人药业上市文件披露，济人药业2019-2025中药饮片年产能未超过1万吨。
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