中金发布研报称，由于和誉-B（02256）授权收入超预期，上调2025年归母净利润预测7.5%至4，807万元，维持2026年归母净利润预测3.2亿元不变。该行维持跑赢行业评级，考虑到公司核心管线进展顺利、早期管线不断丰富，基于DCF模型，上调目标价32.7%至15港币，离当前股价有30.5%的上行空间。
中金主要观点如下：
1H25业绩超该行预期
公司公布1H25业绩：收入6.12亿元，同比增长21.5%；归母净利润3.28亿元，同比增长58.8%，业绩超该行预期，主要由于默克行权收入超预期。
默克行使选择权叠加控费良好，1H25公司取得亮眼利润
根据公司公告，2025年5月公司收到默克就匹米替尼的全球商业化权益行权费8，500万美元，确认6.12亿元收入。1H25，公司持续加大研发费用投入，同比增长6%，同时管理费用减少13%，上半年取得较好盈利。公司指引全年经营活动消耗资金在5.7亿元人民币以内，该行预计公司全年有望维持盈利。
核心双管线进展顺利，匹米替尼提交NDA，依帕戈替尼推进注册临床
根据公司公告，2025年6月匹米替尼在中国的NDA获得受理，公司计划下半年提交美国的上市申请，该行预计有望明年在中美获批上市。2025年6月，公司完成了依帕戈替尼在中国的注册临床首例患者给药，7月，公司在ESMO-GI大会更新了依帕戈替尼联合阿替利珠单抗的II期临床结果，在220mg
BID剂量组中ORR≥50%，mPFS≥7个月。
潜力早期管线不断涌现
根据公司公告，公司口服PD-L1
ABSK043正开展单药、联合戈来雷塞、联合伏美替尼的临床研究；FGF2/3抑制剂ABSK061于2025年6月完成国内软骨发育不全的首例患者入组，并推进
ABSK061联用ABSK043治疗胃癌的II期临床；此外，公司新一代可入脑PRMT5-MTA抑制剂ABSK131于2025年7月完成首例患者给药，公司还在开展KRAS-G12D和Pan-KRAS项目的临床前研究。
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